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证券日报:科创板发行遇“市盈率陷阱” 请让市场的归市场

2019-07-12 09:36 来源:约牛股票

科创板发行遇“市盈率陷阱” 请让市场的归市场
证券日报头版评论称,“三高”对于科创板而言,其实是一个伪命题,甚至暗含认知陷阱。首先,科创板的发行定价遵循的是市场化原则。其次,“三高”质疑掉入了“市盈率陷阱”。其三,对于科创板所谓“三高”的质疑,选择性忽视了监管的前瞻性制度设计——市盈率不是科创板的“官方评价标准”。归根到底,对于市场化发行的科创板,还是应该“让凯撒的归凯撒,让市场的归市场”。

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科创板发行市盈率普遍偏高的问题,我们早有注意到,这个要从市盈率的含义说起,所谓市盈率反应的是公司股票市价与每股盈利的比值,代表的是投资者对公司盈利能力的预期,所以我们看到一般科技股的市盈率很高。

科技公司成长空间巨大,盈利预期高,市场给出高的估值溢价这也算在清理之中。我们,来对比看一下,A股半导体公司的平均市盈率在48附近,即将在科创板上市的睿创微纳发行市盈率79,中微公司发行市盈率170,这只是发行市盈率,就已经估值溢价翻翻甚至翻几番,如果公司股票发行上市,被资金炒作,那么市盈率还要更高。这就是为啥近期市场会炒作科创板对标公司的原因所在,估值溢价有差距嘛,存在炒作空间。

但我们看到持续性不强。市盈率的另一个含义是什么呢?就是我们拿钱投资这家公司,按照目前的盈利状况测算,在多少年内能够收回资金,想想如果投资一家公司要等百八十年甚至上百年才能收回本金,要两三代人才能做到,这买卖划算么?科创板推出的本质是,让高科技公司来资本市场融资,支持科技创新企业的发展,有一定估值溢价是合情合理的,但需要在正常范围内。因而对于溢价过高的公司来说,还是需要慎重的。

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